早期投资——通常对一家公司知之甚少，做出决定的时间被压缩——可能存在高失败率的风险，”UCF 管理学助理教授杰夫吉什说。 ——故事的作者。“在这种情况下，试图挑选一个赢家已经够难的了，但我们也了解到，当你做出这些决定时，会对它们是否成功产生重大影响。”

个人有一个称为昼夜节律的内部时钟，它调节我们的警觉性和清醒-睡眠周期。一般而言，根据一天中的哪个时间段在 24 小时周期内更加清醒和警觉，个人倾向于分为三种一般类型。那些昼夜节律在当天早些时候发生变化的人被称为百灵鸟，而猫头鹰在当天晚些时候更加警觉。第三组个体是中间体。

“我们发现，当个人在与身体自然生物钟发生冲突的时间评估投资机会时——例如，早起的人或百灵鸟在白天或晚上晚些时候做出决定——他们往往会做出错误的选择， ” IU 凯利商学院管理与创业助理教授、合著者克里斯蒂亚诺·瓜拉纳 (Cristiano Guarana) 说。“做出投资决定的人可能不会意识到这种紧张局势，随着时间的推移，这些人可能会遭受重大损失，他们的投资知识平均比天使投资者和风险资本家少得多。”

Gish 和 Guarana 各自研究了睡眠不足如何影响成功评估想法和做出商业决策所需的认知技能。Gish 创立了多家企业，现在投资于他人的创业企业。

研究是如何进行的

这项由三部分组成的研究着眼于通过股权众筹进行的早期投资决策，非专业投资者可以通过股权众筹投资相对较少的资金来获得初创公司的所有权。研究参与者是从美国几个主要股权众筹平台(如 Wefunder、Fundable 和 EquityNet)的活跃追随者的社交媒体账户中招募的，并调查他们是早起还是晚安，他们的投资经验和时间区信息。

然后要求参与者在指定的时间完成决策任务;例如，如果他们有 1,000 美元可以投资，他们会分配给某些公司多少?被评估的公司基于实际的投资机会，包括几个表现良好的理想机会和几个表现不佳的不良机会。参与者还被要求报告他们的睡眠量和众筹经验。

研究表明，猫头鹰投资者在早上对失败的风险投资比百灵鸟投资者更多，而在晚上对失败的风险投资的云雀投资者比猫头鹰投资者投资更多。相同类型的错误发生在相反的方向，成功的企业。